來源/聽潮TI

撰文/許雯雯

編輯/張曉

半個月前，阿里巴巴承受93億元虧損的代價賣掉銀泰商業時，我們曾寫道：

參照阿里過去兩年來的業務梳理邏輯，高鑫零售的出售，可能也只是時間問題。

沒想到，這一天來得這么快。

2025年1月1日，阿里巴巴集團發布公告，宣布以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售的全部股權，合計占高鑫零售已發行股份的78.7%。

與出售銀泰商業相似，這次賣掉高鑫零售，阿里也是虧損的，而且付出的代價更大。

從2017年首次投資高鑫零售，到2020年繼續收購后者股份成為控股股東，阿里巴巴累計花費了504億港元，如今以131.38億港元出售，從財務層面看，虧損了372.62億港元。

阿里巴巴在公告中也提到：

假設出售事項完成，并考慮到：1.本公司就阿里巴巴待售股份應收代價的估計公允價值；2.于2024年9月30日本公司未經審計簡明合并資產負債表中高鑫零售凈資產的賬面價值及高鑫零售的非控制性權益，并就本公司應占2024年中期股息金額做出調整后，本公司估計出售事項所產生的股東應占損失約為131.77億人民幣。

圖/阿里巴巴港股公告

由此你會發現，阿里當初錨定要做新零售時態度有多堅決，如今剝離這些線下實體業務時，動作就有多堅決——當時，阿里愿意花更貴的價格溢價入股或者收購，現在，阿里甘愿承受更多虧損實現這些資產的變現。

但你很難說馬云早些年對新零售的宏大設想和龐大布局，是一次戰略誤判。

阿里圍繞新零售所做的對外投資、收購，并非財務型投資，而是希望和阿里現有業務做整合，阿里在過去幾年也確實得到了一些來自線下的賦能，比如天貓品牌商家數量的增多。

阿里當初重倉新零售，客觀上也沒有可遵循的成功經驗，機會和風險本來就是對等的，只是結果確實不盡如人意，阿里當時鋪下的新零售大網，后來并未講好“線上線下打通、線上賦能線下”的性感故事。

但無論是嘗試本身，還是如今在聚焦核心主業時呈現出來的果決，某種程度上都是阿里邁向成為一家102年偉大公司路上的必由之路。

“那些不應也不能容忍延續性創新失敗的機構，將發現自己也很難承受破壞性創新上的失敗。”《創新者的窘境》中這么寫道。

01

打不過就加入？起底阿里和高鑫零售聯姻始末

2017年底，阿里巴巴首次以224億港元收購高鑫零售36.16%的股份時，時任阿里巴巴CEO的張勇，將這次合作比喻為一場婚姻：“今天是正式結婚，今后過日子還需要精心維護。”

親手將高鑫零售帶到中國第一大賣場地位的黃明端，也是這么想的。

合作達成沒多久后，在被問到和阿里的磨合狀況時，黃明端給出的幾乎都是溢美之詞：非常開心、無縫對接、遠超想象，等等。

黃明端的態度一開始可不是這樣。

往前倒三年，2013年四季度，在電商的沖擊下，大潤發同店銷售出現下滑，同期大潤發決心向電商轉型。

伴隨著飛牛網的上線，黃明端也一改往日低調作風，更頻繁地接受媒體專訪。

“過去我不講，但現在我要改變心態。互聯網要天天講，你看強哥（劉強東）天天都在曝光，他每次創造一個新聞，流量就提高了，他上癮了，改天我也要搞這些東西，這個沒有辦法。”2014年7月接受《中國企業家雜志》專訪時，黃明端如此說道。

當時他還半開玩笑地說道：

“我現在最需要的是想辦法，請強哥和馬云來罵我，他罵我就有動力，我們天天找他們來罵，但他們就是不罵，我們心里蠻挫折的。”

那段時間里，大潤發對飛牛商城的未來走向也表露出了十足信心。比如起初高鑫零售的一位董事提出的目標是，飛牛網要在五年內進入大陸電商前三甲；2015年飛牛商城的戰略發布會上，黃明端也斷言，“飛牛商城是綜合百貨類最后的一個電商平臺列車。”

黃明端，圖/高鑫零售官網

到2016年上半年時，黃明端還在說，如果實體店都不做電商，只有阿里和京東，“那電商的市場規則就亂了，會為所欲為。”

遺憾的是，飛牛網并未做起來，燒錢也沒有換來規模。

2017年，飛牛網的GMV只有41億元，再想跟阿里京東掰手腕已經無異于蚍蜉撼樹了——那年阿里的GMV是3.77萬億元，京東的GMV也突破了一萬億。

一個有意思的橋段是，起初大潤發探索向線上轉型時，黃明端甚至不懂什么是App。

“當時我們的助理還在笑我，一個不懂App的人做電商，為什么？那時候我真的不懂什么是App，我就發一個信息問我的同事什么是App，2014年我才懂。”后來黃明端這么說道。

事實上，直到2014年4月，黃明端也才第一次網購，還是在京東和1號店這兩個競爭對手那里下單的。

自己下場做飛牛網的這次嘗試雖然沒成，但也讓黃明端有了新的思考：自己做不成，那就找一家互聯網公司一起做。

2021年的一次公開場合上，黃明端回顧當時和阿里的聯姻時是這么說的：

“因為我們做了互聯網，我才發現互聯網是贏者通吃的行業，這不是我們能做的。那既然不能做這個互聯網，我能不能跟一個互聯網公司合作？這也是為什么后來我們強強結合，引入阿里戰略投資的原因。”

這一幕，像極了當年騰訊和京東的腳本。

騰訊在2012年收購易迅網之后，基本梳理清楚了電商業務——以易迅網為核心的自營、以QQ網購為核心的開放平臺、以拍拍網為主的C2C。

當時，在把電商業務獨立出來并成立的單獨子公司ECC總經理吳宵光的帶領下，易迅網還發起了一輪價格戰，提出了“貴就賠”“假就賠”等服務口號，內部也喊出了“打貓狗”計劃：“貓”是天貓，“狗”是京東。

騰訊電商還是沒打贏。開打之前，騰訊電商與京東GMV的差距是360億元，但到2013年，這個數字擴大到了450億元，易迅還虧了8億元。

由此，2014年3月，騰訊向京東購買了3.5億普通股，占后者上市前普通股的15%。

后來談到這段往事時，劉強東頗為得意地表示，當時他去美國游學，劉熾平（騰訊公司總裁）內部開會，稱要趁著劉強東外出的空檔趕超京東，發現還是打不過后，才決定把電商業務交給京東來做。

02

從“蜜糖”到“砒霜”，大潤發是如何一步步淪為阿里的“包袱”的？

按黃明端的說法，與阿里的聯姻中，大潤發是主動的一方。

下定決心要與互聯網巨頭合作后，2016年高鑫零售聘請了三家管理顧問團隊，對一些互聯網巨頭進行了評估，也和這些巨頭進行了接觸，最后看了一圈下來，顧問團隊建議首選阿里。

當時，阿里也有挑戰。隨著互聯網人口和流量紅利的衰減，阿里在GMV、活躍買家數、月活躍用戶等多個指標上顯露出增速放緩跡象。

好在馬云已經替阿里找到了新的方向。

2015年10月的公開信中他指出，“阿里巴巴追求的是打造一個開放、透明、協同的商業基礎設施平臺。”再到第二年的云棲大會上，他又為阿里巴巴指明了未來三十年的發展方向，即去電商化，擁抱“五新”，新零售、新制造、新金融、新技術、新能源。

自此，阿里巴巴轟轟烈烈的新零食試驗拉開序幕。

當然，同一時期里盯上線下的也不止阿里巴巴，從京東到騰訊，互聯網巨頭們都開始大力探索如何把線上和線下連接起來，只是概念不同，方式也不同。

比如京東的叫法是“第四次零售革命”，劉強東的說法也是這場革命改變的是零售的基礎設施；騰訊也在2017年10月提出了“智慧零售”的概念，那之后短短數月內，密集投資了永輝超市、家樂福、萬達商業等線下零售企業，投資額超200億元。

到2017年阿里入股高鑫零售時，雙方這場合作可以說是“一拍即合”。

在高鑫零售的視角里，那兩年盒馬鮮生的成功試驗，給大潤發增加了底氣。

當時大潤COO袁彬說，盒馬是新零售的三好學生，他們的成功經驗一項項都給了大潤發，大潤發的新零售推進正在上一個巨大的臺階。

“阿里和盒馬把試錯做完了，等于是鋪好了高速公路讓大潤發直接跑。反過來，其他平臺是給你瀝青水泥你自己來鋪路，這怎么走得快？”他如此說道。

事實上，雙方合作達成后，很快盒馬模式被應用在大潤發身上做門店改造。

整體來看，那兩年，高鑫零售的策略可以概括為四點：

門店數字化改造、重構大賣場、多業態多管道發展、歐尚與大潤發品牌的整合。

比如雙方合作不到一個月，盒馬與大潤發的部分供應鏈系統就打通了。同時2018年2月，原來的飛牛網全面升級為“大潤發優鮮”。

到2018年結束時，高鑫零售在年報中曾提到，這一年，數百家大潤發超市實體店全面完成了數字化升級，阿里巴巴淘鮮達業務全線接通上線，從而幫助實體門店不僅能服務到店消費者，更能輻射服務以店鋪為中心周邊三公里的所有用戶。

此外，透過淘鮮達、大潤發優先、歐尚到家以及餓了么，公司484間門店都能提供一小時配送服務。

也是在那一年里，大潤發開出了九家“盒小馬”門店，盒馬為其提供品牌授權與ERP系統，在一些業內人士看來，它更像是大潤發的縮小版。大潤發也在2018年9月經營起了售價盒馬鮮生的門店，主要遵循盒馬模式，但會融入大潤發的一些特色。

再到2020年阿里正式控股高鑫零售后，阿里高管開始陸續進入董事會，高鑫零售正式進入阿里時代。

只是很快，阿里圍繞高鑫零售的這些改造顯現出了乏力——從2018財年至2023財年，公司的總銷售收入、經營利潤、門店數量增速、同店收入增速均呈現出了下滑態勢。

去年，高鑫零售為了逆轉頹勢，進行了一些調整。

比如阿里系的林小海辭任了執行董事、首席執行官，由高鑫零售老人沈輝接任。同一時期里，高鑫零售也開始一邊關閉部分大賣場，另一方面持續推出大潤發Super、M會員商店，并加大力度推出自有品牌產品等等。

圖/大潤發消息官微

這一系列舉措后，2024年12月6日，高鑫零售發布截至2024年9月30日止六個月的中期業績報告，報告期內實現營收347.08億元，稅后溢利1.86億元，實現扭虧為盈。

但這時的阿里，對高鑫零售這些線下實體業務，已經沒有耐心了。

阿里早已明確，要將更多的資源和精力放到電商、云、AI等核心業務上，要更聚焦，不再做盲目的業務擴張，已經擴張的則要加速收縮回來。

正如一位互聯網公司高管評價的那樣，之前阿里的心態是“不能接受什么大領域與自己無關。”現在阿里顯然換了姿態。

03

下一個被賣掉的會是誰？

市場普遍關心，下一步阿里會賣掉誰？盒馬、持有的蘇寧股份、或者餓了么？

目前看來，相對安全的或許是盒馬和餓了么。

事實上，自從2024年初，阿里包括餓了么、盒馬、大潤發、銀泰等業務傳出出售傳聞以來，幾乎只有餓了么和盒馬出來辟謠過。

而且盒馬和餓了么最近也都有好消息傳出。

據第一財經報道，盒馬CEO嚴筱磊12月31日發布了內部信，稱盒馬在連續9個月整體盈利的基礎上實現了雙位數增長。她在全員信中提到，過去一年盒馬服務的顧客數增長了超過50%。

此外，《2024盒區房消費趨勢洞察報告》也顯示，蛇年春節前，盒馬預計在2024年開出72家鮮生門店，全國門店總數接近430家，以平均5天開出一家新店的速度，成為五年來最快。

至于餓了么，阿里巴巴CFO徐宏在2024年2月的財報電話會上還提到，“餓了么是一個對阿里近場很重要的資產。”去年10月23日，2024即時電商未來商業峰會上，餓了么還發布了“近場品牌官方期間店”項目，計劃在未來三年內開出10萬家官方旗艦店。

由此就不難發現，相比已經出售的高鑫零售和銀泰商業，餓了么和盒馬，至少還有一定的戰略價值，阿里或者已經決定了不會賣，或者還需要更多的時間來考慮。

但它持有的更多上市公司的股份，可能接下來會加速退出。

阿里已經在這么做了。

2023年12月，阿里巴巴子公司阿里網絡，就已經將其持有的多家上市公司股份，轉讓給新設立的杭州灝月，這些公司包括蘇寧易購、美年健康、分眾傳媒、千方科技、居然之家、圓通速遞、美凱龍、麗人麗妝。

杭州灝月也是阿里的子公司，但阿里對這些持有的股份，態度已然生變。

去年11月27日，麗人麗妝披露，公司收到了杭州灝月的通知，后者將在6個月內清倉式轉讓持有的股份。

如果麗人麗妝可以被清倉，那阿里多年前買入的這些其他公司的股份，多半也逃不掉這一命運。

回到去年2月7日，當時的財報電話會上，阿里巴巴資本管理委員會主席蔡崇信指出，2024財年的9個月里，阿里在非核心資產的退出上進展順利，已經退出了17億美元的非核心資產，同時阿里也將繼續執行對一些上市公司（非核心業務）股票的出手。

蔡崇信當時明確指出，“阿里巴巴現在仍有一些傳統實體零售的相關業務，它們不是阿里核心聚焦的業務，阿里也在積極探索退出方式，但可能需要時間。”

現在看來，阿里正在加速這一進程，它希望快速減負，然后更快完成轉身。