來(lái)源/互聯(lián)網(wǎng)那些事

盲盒火的時(shí)候，大家覺得這就是網(wǎng)紅紅一陣，熱度自然會(huì)下去。

泡泡瑪特上市之后，大家又認(rèn)為這都是泡沫，一定會(huì)消散。

那么，正值泡泡瑪特發(fā)布了上市之后首份財(cái)報(bào)之時(shí)，我們得以窺見這究竟是不是“泡沫”。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特線下新增76家門店，共計(jì)營(yíng)收25.1億，同比增長(zhǎng)49.3%，凈利潤(rùn)達(dá)5.9億元，這也就意味著，泡泡瑪特?fù)碛兄�高達(dá)23.5%的凈利潤(rùn)率，這個(gè)成績(jī)，打臉了嗎?

但與此同時(shí)，也不容忽視的是，泡泡瑪特早上周的3月24日就迎來(lái)10%的大跌，其背后則是自有IP的吸引力下滑的事實(shí)，或許，接下來(lái)的2021年，才是驗(yàn)證泡泡瑪特究竟是不是泡沫的關(guān)鍵。

那么，令幾千萬(wàn)人上癮的盲盒游戲究竟能火多久?

上市109天后，泡泡瑪特還能撐多久?

遠(yuǎn)慮近憂之下，泡泡瑪特還能講什么新故事?

且看本文分解!

波云詭譎：收割千萬(wàn)人的上癮游戲

成立于2010年的泡泡瑪特，最初僅僅只是一家潮品零售公司，并且多年虧損，畢竟當(dāng)時(shí)的同類企業(yè)多如牛毛，泡泡瑪特被淹沒在潮水之中。

一直到2015年，泡泡瑪特轉(zhuǎn)戰(zhàn)潮玩零售，并且在國(guó)內(nèi)IP行業(yè)剛開始起步的時(shí)候，就引入了日本玩具公司Dreams的盲盒產(chǎn)品Sonny Angel，并且在2016年簽下了Molly的獨(dú)家授權(quán)協(xié)議。

泡泡瑪特很擅長(zhǎng)IP運(yùn)營(yíng)，通過游戲、紅人KOL種草、舉辦線下展覽店，讓Molly系列迅速走紅，有了第一桶金之后的泡泡瑪特因此名聲大噪。

除了IP運(yùn)營(yíng)之外，泡泡瑪特還通過快速開設(shè)線下門店，并將自動(dòng)販賣機(jī)開往各大商城以及購(gòu)物中心。

值得一提的是，在2016年左右的國(guó)內(nèi)，正是房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型的開始，臨街、步行街逐漸向大型商業(yè)中心、商業(yè)群轉(zhuǎn)型，而這些商圈的入駐金往往較為高昂，于是間接帶動(dòng)了自動(dòng)販賣機(jī)的興起。

如果你去任何一個(gè)一二線城市的線下商場(chǎng)，除了農(nóng)夫山泉，看到最多的自動(dòng)販賣機(jī)必定是泡泡瑪特，同時(shí)在地鐵等交通樞紐也有泡泡瑪特的身影。

盲盒的火爆，迎合了當(dāng)下出Z時(shí)代年輕人的消費(fèi)趨勢(shì)，他們更傾向于為IP文創(chuàng)買單。

而這群人正是從當(dāng)年魔法士干脆面集卡時(shí)代成長(zhǎng)起來(lái)的群體，這其中蘊(yùn)藏的不確定性和稀缺性，迎合了一種“賭徒心理”，盲盒成為了“薛定諤的盲盒”，拆開之后的驚喜瞬間就是他們追求的彼岸。

在一個(gè)又一個(gè)的盲盒中，有著千千萬(wàn)萬(wàn)的消費(fèi)者為之著迷，乖乖的獻(xiàn)出自己的錢包。

而在背后收割的泡泡瑪特，則賺的盆滿缽滿。

在過去的幾年中，泡泡瑪特增速驚人，僅在2017年-2019年的三年中，泡泡瑪特的凈利潤(rùn)從156萬(wàn)增長(zhǎng)到4.51億元。增長(zhǎng)近300倍，其毛利率高達(dá)64.8%，成為中國(guó)最大的潮流玩具公司。

不過就在泡泡瑪特一路高歌的時(shí)候，問題也隨之而來(lái)。

崩壞：貪婪的泡泡瑪特

泡泡瑪特的瘋漲背后，也有其居高不下的投訴率。

在黑貓投訴平臺(tái)中，與泡泡瑪特相關(guān)的投訴量已經(jīng)累計(jì)3470條，主要集中在“商品瑕疵、商品破損”等方面。

真正引起公憤的則是在去年12月，泡泡瑪特被網(wǎng)友指控為二次銷售，泡泡瑪特隨之迎來(lái)大跌，更不必說(shuō)，泡泡瑪特的平臺(tái)投訴解決率直接為0，還因此登上過“315消費(fèi)保”的黑榜。

最為危險(xiǎn)的是，盲盒背后的“上癮性”越來(lái)越受到關(guān)注，新華社還親自下場(chǎng)點(diǎn)評(píng)泡泡瑪特的盲盒經(jīng)濟(jì)要謹(jǐn)防其畸形發(fā)展。

可以預(yù)見的是，盲盒經(jīng)濟(jì)在未來(lái)充滿了不確定性，那么泡泡瑪特呢?

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特曾經(jīng)的千億市值已經(jīng)回落至843億港元，但仍然不影響其“潮玩第一股”的地位。

而瘋狂擴(kuò)張的泡泡瑪特，更帶著一絲貪婪的意味。

泡泡瑪特看重了“小城青年”的購(gòu)買力，僅在2020年，就新開76家店，且多位于二線城市并且還在不斷下沉，這在行業(yè)內(nèi)未免有些激進(jìn)。

與此同時(shí)，泡泡瑪特的線上渠道鋪設(shè)也在齊頭并進(jìn)，自2019年底至今，泡泡吸納會(huì)員520萬(wàn)，而這群會(huì)員就貢獻(xiàn)了88%的銷售額。

這些收入大多來(lái)自于微信小程序和天貓店鋪，同時(shí)泡泡瑪特還在積極入駐京東等各大電商，試圖一口拿下，擴(kuò)大自己的護(hù)城河，不過實(shí)事求是的說(shuō)，攤子鋪的太快，對(duì)泡泡瑪特的供應(yīng)鏈以及物流管理、人工管理都是一大考驗(yàn)。激流之下，暗藏隱憂。

暗流涌動(dòng)：泡泡瑪特的救贖

大眾對(duì)泡泡瑪特的質(zhì)疑之一在于其2020年上半年僅1.41億元，卻擁有千億市值，100倍的市盈率未免有些過于夸張;

其次，我們可以看到的是，泡泡瑪特的財(cái)報(bào)中自主產(chǎn)品貢獻(xiàn)了營(yíng)收的82.1%，外采和代銷僅占17.9%;在自有產(chǎn)品營(yíng)收之中，自有IP、獨(dú)家IP和非獨(dú)家IP分別占總營(yíng)收的32.7%、35.4%以及9.5%。

泡泡瑪特的收入來(lái)源均來(lái)自于盲盒潮玩(零售)，并且過多依賴頭部IP，這些成熟IP能保持多久的生命力、新的IP能否進(jìn)行復(fù)制都充滿了不穩(wěn)定性。

即使拋開泡泡瑪特的不穩(wěn)定性，我們也發(fā)現(xiàn)，在2020年，泡泡瑪特的營(yíng)收也開始下滑了。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，從2017年到2020年，泡泡瑪特的增速分別為225%、227%、49.3%，增速出現(xiàn)劇烈下滑。

我們可以將部分原因歸咎于疫情，導(dǎo)致線下店的疲軟，但泡泡瑪特依舊有發(fā)展迅猛的線上渠道(線上渠道比重從9.7%上升到了37.5%)，只能說(shuō)，在過去一年中，泡泡瑪特確實(shí)慢下來(lái)了。

我們依舊可以從財(cái)報(bào)中窺見泡泡瑪特的一些細(xì)節(jié)，那就是王寧(泡泡瑪特老板)從IP零售到平臺(tái)轉(zhuǎn)型的野心，而且泡泡瑪特正在反向打造新的IP，維持其營(yíng)收生命力，擺脫對(duì)已有頭部IP的依賴.

要知道在2018年，僅“Molly”的營(yíng)收就占據(jù)總營(yíng)收的46%，而據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，在2020年，該比重已經(jīng)下降到了14.2%，泡泡瑪特大量的資金和資源向新IP和自有IP傾斜。

而王寧本人，也曾公開自己的“新故事”，即以盲盒的玩法為載體，通過概念制造、藝術(shù)經(jīng)紀(jì)、互動(dòng)娛樂、衍生品的開發(fā)和授權(quán)，讓手頭的IP成為潮玩。

但不論是打造一個(gè)巨型IP還是將手頭的IP變現(xiàn)，當(dāng)前還沒有一個(gè)成熟的方法論，可能樂高和迪士尼尚能進(jìn)行參考，但更多的則是像奧飛一樣，手握多個(gè)大IP(喜羊羊與灰太狼、超級(jí)飛俠)卻難以變現(xiàn)的尷尬。

而泡泡瑪特需要證明的則是，自己的這個(gè)盲盒玩法是否具有持久性，現(xiàn)有的塑造IP的模式是否能持續(xù)復(fù)制，泡泡瑪特有沒有持續(xù)打造爆款I(lǐng)P而不是“撿漏”的能力。

而另一方面，“盲盒玩法”的壁壘本就有限，那些手握大IP的公司可以無(wú)縫復(fù)制，例如“鄉(xiāng)村愛情”版盲盒，上線首日就賣出20萬(wàn)個(gè)，試想一下，飯圈頂流肖戰(zhàn)、王一博要是出了盲盒，那場(chǎng)面恐怕難以想象。

當(dāng)越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入這個(gè)賽道，比拼的則是各自的IP運(yùn)營(yíng)能力了，泡泡瑪特，還得支棱起來(lái)才行。

數(shù)據(jù)來(lái)源：

泡泡瑪特財(cái)報(bào)、天眼查