出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線
作者 | 曼卿
任誰也沒有想到，在拼多多發(fā)布2020年第四季度及全年財報的同一天，創(chuàng)始人黃崢宣布卸任董事長，“去摸一摸10年后路上的石頭”，而新任董事長由聯(lián)創(chuàng)及現(xiàn)任CEO陳磊接任。
盡管過去一年中，拼多多的經(jīng)營情況和盈利能力有了大幅好轉(zhuǎn)，甚至于去年第三季度首次實現(xiàn)了扭虧為盈，然而這位“靈魂”創(chuàng)始人的卸任，還是讓拼多多的股價在此次如此亮眼的財報下以跌勢開盤。
不過好在，隨著市場對新任董事長陳磊認識的加深，一個個深厚又令人“安心”的定義浮出水面：低調(diào)行事的資深技術大牛、陪同黃崢共同創(chuàng)立拼多多......很快，在“投資科技型創(chuàng)業(yè)公司就是投資創(chuàng)始人”的邏輯下，拼多多的股價開始企穩(wěn)回彈，市場開始用真金白銀筑底對這家新電商平臺的期待。
或許，這也是拼多多難得出現(xiàn)的一次抄底機會。
事實上，黃崢官宣卸任董事長并非“即興發(fā)揮”，早在去年7月，他便萌生退意，并在隨即做出了卸任CEO、指任CTO的陳磊接棒的決定；一個月后，宣布退出董事席位和拼多多（上海）網(wǎng)絡科技董事；再到今年3月，辭任董事長和放棄1：10的超級投票權。
從這一時間軸可以看出，陪伴黃崢打拼14載的陳磊，其實是在去年7月就開始全面接管拼多多的管理的，作為公司聯(lián)合創(chuàng)始人和技術架構的總負責人，多年來，陳磊對拼多多內(nèi)部協(xié)同、外部合作的理解程度與黃崢不相上下，新人不“新”，讓陳磊成為接替黃崢的不二人選。
當然，陳磊的能力也是有目共睹的。
技術層面自然不必多說。
初創(chuàng)之時選擇押注微信生態(tài)，通過設計、開發(fā)、架設和優(yōu)化小程序等一系列步驟，僅花費2年多的時間，便幫助拼多多完成億級用戶和千億元GMV（成交總額）的原始積累；
此后，著力于拼多多自有App的建設與對接，同時開發(fā)出一些非商業(yè)屬性的社交小游戲，來促進這些用戶向App上回遷；
眼下，打造多多錢包及不定期推出各類福利活動，進一步激活平臺用戶的消費意愿。
這些重要戰(zhàn)略節(jié)點的探討與規(guī)劃、試煉與落地、推行和迭代，陳磊都是其中最為重要的參與者之一。
經(jīng)營層面，陳磊也表現(xiàn)出了不凡的管理能力，這一點我們可以從其擔任CEO之后的兩季財報（上年第三季度和第四季度）亮眼的財務數(shù)據(jù)中得以驗證。
上一季財報中，在非美國通用會計準則下，拼多多凈利潤達到了4.664億元，需要強調(diào)的是，這也是公司成立五年以來首次實現(xiàn)季度盈利；在這一季度里，拼多多的總營收繼續(xù)走高，達到了142.098億元，同比增長89%；截至該季度末，公司現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及短期投資合計456億元。
本季度財報中，拼多多的年活躍買家數(shù)已達到了7.884億人，較上年末的5.852億人同比增長35%，而這一數(shù)字首超阿里21年積累下來的7.79億人；這一季度內(nèi)，拼多多的總營收錄得265.477億元，同比增長146%，環(huán)比增長87%；截至2020年末，拼多多持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及短期投資達到了870億元，僅在一個季度內(nèi)幾乎翻了一番。
拼多多這種基于商業(yè)考量之上的技術“打法”，不僅形成了自己獨特的以農(nóng)場、日用品為主的基本盤，同時也從產(chǎn)業(yè)角度實打?qū)嵉卮龠M了農(nóng)產(chǎn)品零售的數(shù)字化進程。
不難預測，被寄予“打通普惠最后一公里”的多多買菜，也將肩負著進一步擴大農(nóng)產(chǎn)品銷售規(guī)模的重任，成為拼多多下一個發(fā)力點。而從各大巨頭紛紛布局社區(qū)電商的動態(tài)來看，未來恐將有一場硬仗要打。
曾幾何時，人們談及到拼多多時更傾向于認為：他的存在只是阿里、京東兩個電商巨頭，遺漏掉的一塊寡淡之地。即使拼多多一直努力狂奔，并跑步般完成美股上市，人們?nèi)怨虉?zhí)地認為這是一個歷史的小插曲。
無法否認的是，投資者對某類、某個特定公司出現(xiàn)集體性偏見，是一種較常出現(xiàn)的現(xiàn)象。不止國內(nèi)資本市場，海外資本市場同樣如此，諸如一批2000年間上市的一眾互聯(lián)網(wǎng)股。但坦白講，就投資歷史來看，真正能夠?qū)崿F(xiàn)超額收益的往往都來自這些曾被偏見過的企業(yè)。
此前，人們對于拼多多的態(tài)度未嘗不帶有某種集體性的偏見。然而令人欣慰的是，無論是在消費市場，還是在資本市場，幾乎所有人對拼多多的看法及預期，都開始發(fā)生著翻天覆地的變化。
這種改觀并非“空中樓閣”，而是有著極為重要事實作為依據(jù)的，主要體現(xiàn)在以下四個方面：
其一，創(chuàng)始人層面。
黃崢也好，陳磊也罷，兩任最高管理者不僅求學、創(chuàng)業(yè)等方面經(jīng)歷基本相似，同時也都是為人極其低調(diào)、俯身實干型人才。就投資角度而言，投資科技型創(chuàng)業(yè)公司也是投資創(chuàng)始人/實控人，以拼多多一直以來的發(fā)展速度，其內(nèi)部勢必會存在一套成熟的管理、風控、應激及人才機制進行協(xié)同，公司未來在商業(yè)調(diào)性、經(jīng)營風格上大概率也不會出現(xiàn)什么變動，公司內(nèi)外部的穩(wěn)定性相對較高。
其二，公司業(yè)績層面。
此前，支撐拼多多股價增長的邏輯主要在于用戶規(guī)模、主營收入的持續(xù)高增長，如今，這一邏輯中開始融入市場對其多元化布局、盈利能力等更高階維度的預期。比如去年8月拼多多加碼社區(qū)電商，上線了“多多買菜”，搶占下沉市場中更多流量；同年底，拼多多推出“多多錢包”，希望通過把控交易體驗，促進生態(tài)閉環(huán)中的流轉(zhuǎn)效率。這些都給予了市場積極的預期，因此拼多多的股價和估值也在不斷上探。
其三，所處賽道層面。
被賦予了更多科技、文化元素的新零售業(yè)，無疑是商業(yè)領域中歷史最悠久，規(guī)模最大的航母級賽道之一。在這樣能夠創(chuàng)造出更多想象空間的賽道中，注定不會只孕育出一、兩個寡頭，也注定會有更多投資人涌入，希望能夠一起見證和參與到更多優(yōu)秀企業(yè)的成長周期中來。不止拼多多，諸多新消費、新技術中概股都獲得了人們的價值投資。
其四，社會價值層面。
深耕農(nóng)產(chǎn)領域、推進普惠三農(nóng)，甚至是建立以農(nóng)業(yè)為中心的物流“新基建”，一直是拼多多所堅守的“初心”。與此同時，按照陳磊在本次業(yè)績電話會議中所講到的，拼多多首要任務始終是在農(nóng)業(yè)領域。農(nóng)業(yè)不僅是移動互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化程度最低的地方，同時也是拼多多創(chuàng)造最大的、最廣泛利益的領域。作為中國最大的農(nóng)業(yè)平臺，拼多多也將為農(nóng)業(yè)部門、農(nóng)村社區(qū)做出更多貢獻。
多年成長下來，拼多多已逐漸形成了自己獨有的商業(yè)特質(zhì)，就是一方面根植于農(nóng)產(chǎn)品的供應及銷售服務，維穩(wěn)基本盤；另一方面，逐漸從下沉市場向上升遷，“沖進五環(huán)內(nèi)”不止映射物理空間，同時也覆蓋至商品品類等維度。
在這種發(fā)展勢頭下，各方市場普遍看好拼多多的商業(yè)未來。
海外市場方面，拼多多已獲得了華爾街分析師中12個“買入”評級，4個“中性”評級，尚未有分析師給出“賣出”評級。知名投行機構奧本海默將拼多多的目標股價上調(diào)至200美元，伯恩斯坦也給出跑贏大市評級，并將目標價設定為210美元。
全球最大對沖基金橋水基金也在2020年第四季度加倉了拼多多，并晉升為前者前十大重倉股名單之內(nèi)。加倉32.72萬股后，橋水基金期末對拼多多的持股數(shù)量為142萬股，倘若按照2020年12月31日177.67美元/股的股價計算，其持股市值達到了2.53億美元。
國內(nèi)市場方面，今年2月中旬，國內(nèi)知名私募高瓴資本、景林資產(chǎn)向美國證券交易委員會（SEC）公布了2020年末的美股持倉情況。截至2020年末，拼多多成為高瓴資本、景林資產(chǎn)的第一大重倉股。
陳磊帶領下，拼多多也將進入到一個新的成長周期，從公司整體的戰(zhàn)略布局、業(yè)務側(cè)重等方面來看，拼多多未來的想象空間遠不止如此，其中新的增長引擎或體現(xiàn)以下三個方面：
第一，繼續(xù)深耕農(nóng)產(chǎn)，同時加強農(nóng)產(chǎn)品源頭供應、物流配送等基礎建設，同時著力打造拼多多主站電商、多多買菜社區(qū)電商的雙向驅(qū)動，讓兩者逐步形成運營上的有效補位，優(yōu)化基于物理半徑的經(jīng)營效率和用戶服務體驗；
第二，繼續(xù)堅持下沉兼具“沖進五環(huán)內(nèi)”的戰(zhàn)略打法，通過下沉穩(wěn)定存量用戶及市場規(guī)模，夯實“底盤”；“沖進五環(huán)內(nèi)”可以有效提振客單價格和促進毛利率，推動公司進入一個良性成長的商業(yè)軌道中；
第三，黃崢退出拼多多的商業(yè)身份，轉(zhuǎn)身all in到對食品和生命科學領域的研究，這絕對是拼多多下一個十年最被期待的地方。不管怎樣，黃崢能夠拋去身外之物主動讓賢，著實讓人高山仰止；不因外界干擾，躬身去做基礎研究的做法，更值得眾人尊重。
看得見的是用戶規(guī)模、業(yè)務營收、市場占位和股價變動，看不見的理念共鳴、商業(yè)傳承等那些虛無卻極具價值的體現(xiàn)。陳磊與黃崢，這對新老管理者將在新的身份下如何繼續(xù)作戰(zhàn)，為拼多多謀劃“未來主義”，讓我們拭目以待就好。
