進(jìn)入中國市場已經(jīng)逾20年的泰國零售巨頭卜蜂蓮花（00121.HK）如今在中國市場的門店僅100家都不到，苦撐多年后，卜蜂蓮花終于決定私有化。

日前，該公司公告稱，按照預(yù)期時間表，普通股在港交所撤銷上市地位生效日期為2019年10月28日。作為代價，各計劃普通股股東將有權(quán)收取普通股注銷價，即可就注銷的每股計劃普通股收取現(xiàn)金0.11港元。

就所注銷計劃普通股而將會應(yīng)付予計劃普通股股東的總代價將由要約方C.P. Holding（BVI）Investment Company Limited支付。卜蜂蓮花將于2019年9月30日（星期一）至2019年10月4日（星期五）（包括首尾兩日）暫停辦理普通股股份過戶登記手續(xù)，日內(nèi)將不會進(jìn)行普通股轉(zhuǎn)讓登記。

經(jīng)營不善是結(jié)癥

第一財經(jīng)記者梳理資料后發(fā)現(xiàn)，此次私有化早有預(yù)兆，今年6月19日，卜蜂蓮花曾發(fā)布公告稱，要約方要求董事會提出建議將公司私有化。

“歸根結(jié)底還是經(jīng)營問題。卜蜂蓮花長期處于虧損狀態(tài)，這對于一家上市公司而言非常不利，從資本角度來看，私有化是合理的。”有接近人士告訴第一財經(jīng)記者。

卜蜂蓮花公告披露，為維持上市地位，該公司面對行政及合規(guī)負(fù)擔(dān)以及相關(guān)成本及費(fèi)用。由于普通股交易缺乏流通性且表現(xiàn)不佳，公司難以通過股權(quán)融資籌集資金，而要約方認(rèn)為該狀況近期不太可能顯著改善。因此，再無必要投入維持公司上市地位所需的行政及合規(guī)成本以及管理資源。

卜蜂蓮花也曾經(jīng)在中國市場有過雄心壯志，在2004年，卜蜂蓮花提出“千日百店”的口號，當(dāng)時其計劃用三年時間，在2007年底前，投資50億元，在中國擴(kuò)至100家連鎖門店。

上述接近人士向第一財經(jīng)記者透露，可惜的是，選址困難、成本高企、競爭加劇等造成卜蜂蓮花的擴(kuò)張計劃進(jìn)行地并不順利，所謂的“千日百店”自然難以實現(xiàn)。“不僅是這些開店遭遇的困難，其實近幾年，實體零售業(yè)者都遭遇各類成本大增，電商沖擊等考驗，而卜蜂蓮花內(nèi)部的管理存在問題，期間還有不同程度的管理層變化和裁員風(fēng)波，這些都讓原本已經(jīng)經(jīng)營困難的卜蜂蓮花更加陷入困境。”接近人士表示。

除了內(nèi)部的問題，新零售時代的巨大競爭更是給卜蜂蓮花和一些同類業(yè)者“雪上加霜”。阿里系不僅自建新零售體系，還通過資本運(yùn)作收編或參股三江購物、銀泰商業(yè)、大潤發(fā)等；騰訊則牽手家樂福合作，相對而言，卜蜂蓮花的新零售轉(zhuǎn)型并不十分明顯，這又讓其在市場競爭中不占優(yōu)勢地位，進(jìn)一步加大業(yè)績壓力。

自2012年起，卜蜂蓮花就陷入長期虧損的狀態(tài)，雖然期間也有過短暫的“扭虧為盈”，可惜難以改變整體業(yè)績不佳的狀況。根據(jù)公開資料顯示，2012年~2016年，卜蜂蓮花連虧5年，合計虧損額度近11億元；2017年，由于減少商店配送及營運(yùn)成本1.84億元及行政費(fèi)用1.36億元，實現(xiàn)扭虧為盈；但2018年又陷入虧損狀態(tài)，截至2018年12月31日，卜蜂蓮花年度虧損2.88億元。2019年上半年，卜蜂蓮花收入約為52.65億元，同比微增 0.2%，凈利潤僅為4006.50萬元，同比下滑高達(dá) 70.9%。

私有化之后的猜想

種種不利之下，卜蜂蓮花也經(jīng)歷過剝離不良門店、謀劃出售部分門店等一系列的調(diào)整，截至今年上半年，卜蜂蓮花在中國市場擁有及經(jīng)營合共87家門店及3家購物中心。這個數(shù)字與動輒數(shù)百家門店的沃爾瑪和家樂福相比有明顯落后。

盡管在門店數(shù)量上并不具有優(yōu)勢，但卜蜂蓮花此前還進(jìn)行了擴(kuò)張。2017年，卜蜂蓮花收購了易買得彼時在中國市場僅剩的6家門店中的5家。當(dāng)時卜蜂蓮花剛剛扭虧為盈。有參與收購的相關(guān)人士向第一財經(jīng)記者透露，卜蜂蓮花當(dāng)時接盤的5家易買得門店都是地理位置不錯，卜蜂蓮花是選擇性地收購相對優(yōu)質(zhì)的門店，有利于其提升上市公司業(yè)績和估值。就在今年上半年，卜蜂蓮花還新開了8家門店。

此番退市后，卜蜂蓮花后續(xù)如何經(jīng)營則成為焦點(diǎn)。

對于卜蜂蓮花未來的走向，業(yè)內(nèi)有幾種不同的看法。部分業(yè)者認(rèn)為，卜蜂蓮花私有化是出于市場估值和資本運(yùn)作角度考慮，其應(yīng)該還會在中國市場有發(fā)展。但也有部分業(yè)者指出，現(xiàn)在不少外資零售商都有巨大壓力，于是有類似易買得這樣退出中國市場的，也有沃爾瑪和家樂福這類尋找中國合作伙伴的，比如沃爾瑪牽手了京東，而家樂福則先與騰訊合作，之后蘇寧又收購了家樂福中國業(yè)務(wù)的80%股權(quán)。因此卜蜂蓮花私有化后，會不會也像其他同業(yè)者那樣尋找中方合作伙伴或者進(jìn)一步進(jìn)行股權(quán)方面的資本運(yùn)作尚未可知，業(yè)界也在拭目以待。

（來源：第一財經(jīng) 樂琰）