醫護網，相應地，在港股市場上，我們可以看到，與影視相關的阿里影業(01060)及IMAX 中國(01970)一度漲勢驚人，航空股也受春運客流量大增推動而全線上漲。http://www.cctv-120.com/data/sitemap.html

在春節前后的6個半交易日內(截至2月22日)，港股餐飲板塊強勢上漲12.5％，遠超往年春節的表現，其中最為搶眼的莫過于火鍋概念股呷哺呷哺(00520)和頤海國際(01579)，分別累計漲21.8％、38.57％。

據商務部監測，除夕至正月初六(2月15日至21日)，全國零售和餐飲企業實現銷售額約9260億元，比去年春節黃金周增長10.2％。

據了解，在中國餐飲業中，火鍋市場份額高達22%，為國內單一最大的餐飲品類。春節期間餐飲業火爆，直接帶動火鍋股走高本不足為奇了。

號稱“火鍋第一股”的呷哺呷哺，其定位是“一人食快餐火鍋”，而春節期間的年夜飯、團圓飯、親朋宴顯然不在呷哺呷哺的覆蓋范圍內，難道近期這只股票上漲僅僅是短炒?投資者一定想了解的是，該公司后續的潛力如何呢?再者，與做包括火鍋底料在內的復合調味料的頤海國際相比，誰的成長性更強呢？

火鍋依然是中國餐飲業的明星

從整個餐飲行業看，隨著收入增加和生活水平的提高，人們的口味挑剔又善變，餐飲業態也日趨多元化，中國傳統連鎖餐飲業日子其實并不好過。2017年，全國餐飲門店數為581萬個，同比下降3.48％，如金錢豹、俏江南、湘鄂情等高端餐飲接連陷入關門的困境。

與其他餐飲類別不一樣，火鍋由于加工環節少，底料、調料等可統一配置，更容易標準化，加上食材豐富，口味更自由，成為了國內市場規模最大、擴張速度最快的餐飲業態。不過，另一方面，行業門檻低，導致火鍋市場非常分散，行業集中度低：反映在數字上，國內最大的連鎖火鍋餐廳海底撈的市場份額僅為1.09％。

《中國餐飲報告》數據顯示，2016年，火鍋占餐飲業總營業額22％，達到7700億元人民幣，超過排名第二的自助餐近一倍。

呷哺呷哺的護城河

目前國內知名的連鎖火鍋企業包括海底撈、黃記煌、小尾羊、大龍燚、德莊、紅鼎豆撈等，其中已上市的公司有呷哺呷哺、紅鼎豆撈和小尾羊。

呷哺呷哺是一家吧臺式小火鍋連鎖餐飲企業，1998年在北京成立，2014年在香港聯交所上市。截至去年6月底，該集團在國內擁有650間呷哺呷哺餐廳，6家湊湊餐廳，均采用直營模式。

據中國飯店協會去年發布的《2017中國餐飲業年度報告》顯示，在其“2017中國火鍋餐飲集團20強”的榜單中，呷哺呷哺位列第4名，較2016年躍升2名。

呷哺呷哺的定位是快速休閑小火鍋，以快捷、高性價比為賣點。與同行相比，其主要優勢體現在標準化的火鍋食材產業鏈和強大的成本控制能力上。該公司有獨家秘制的湯底和蘸料，食材原料方面則是與供應商建立長期獨家合作關系，直接采購，由于采購量大，議價能力也比較強。另外，店內獨特的U型吧臺設計在保證顧客滿意度的同時，也大幅降低了員工成本。

據中金表示，呷哺呷哺客單價僅48元，是中國前十大連鎖火鍋店中最低的。隨著公司的規模持續擴大，競爭對手將越來越難復制，這又是其可擴展的商業模式的一個有利因素。

呷哺呷哺還是典型的“小而美”企業，其餐廳面積多在200平米到300平米，相比傳統的火鍋連鎖店(如海底撈的面積一般要求在800-1200平米)，呷哺呷哺的可擴張速度更快，新店回本周期也更短，僅需14個月。

近年來，隨著新開張餐廳數量的快速增加，及翻臺率維持在較高水平，呷哺呷哺的業績實現了較大幅度的增長。

去年上半年，呷哺呷哺實現收入15.76億元人民幣(單位下同)，同比增加24.8%;期內利潤1.88億元，同比增加35%。截止2016年底止五年，收入年復合增長率為12.8%，公司擁有人應占利潤復合增長率為28%。

值得一提的是，北京一直是該集團最重要的地區市場，去年上半年，42.6%的餐廳和高達54%的收入貢獻都來自北京。從2017年的中報看，北京餐廳減少6間，所得收入占集團總收入比例也持續下降，但呷哺呷哺在該地區的收入、同店銷售額均呈加快增長的趨勢，北京之外的其他地區更是全面開花。

增長勢頭良好，加上近期進入港股通預期的催化，呷哺呷哺兩周漲兩成也確實不為過。

頤海國際的兩張王牌

直接受益于冬季(包括春節期間)火鍋“熱潮”的標的，當然少不了頤海國際這類火鍋底料供應商。

眾所周知，頤海國際是國內領先的復合調味料生產商，產品主要包括火鍋底料產品、火鍋蘸料產品以及中式復合調味品，其中以火鍋底料為主，這部分收入占比歷年均超過85%，國內市場份額居首位。

頤海國際產品的銷售方向為關聯方(海底撈及關聯公司)和第三方(經銷商、電商、第三方餐飲企業以及一次性銷售活動)，海底撈集團是中國最大的連鎖火鍋餐廳以及中國排名第一的中餐企業，其全部火鍋底料的供應均來自頤海國際。

未來的增長方面，雖然公司去年7月開始涉足自熱火鍋市場，但由于仍處于起步階段，且市場對自熱火鍋的安全性存疑，因此頤海國際未來的增長點，一是依然有賴于海底撈的業務表現，二則在于第三方業務的增長。

首先從增長最迅猛的第三方業務看，2017年上半年，來自第三方火鍋底料的收入同比增長76.8%，而2014-2016年，這一增速分別為66.6%、73%、14.6%，反映了頤海國際經過經銷商渠道結構調整后，第三方銷售再次煥發新光彩。

每逢火鍋消費的旺季，頤海國際不僅享受來自海底撈的豐厚的收入貢獻，第三方銷售也尤為可觀，特別是在春節，不少家庭選擇自行購買火鍋底料及食材回家煮火鍋吃。

據悉，在今年春節前，頤海(馬鞍山)食品有限公司實行兩班倒24小時生產，以趕在春節放假前完成1000噸麻辣清油火鍋底料、300噸牛油火鍋底料的生產任務。

頤海(馬鞍山)食品有限公司由頤海國際控股投資10億元建設，主要產銷海底撈品牌火鍋底料、火鍋蘸料及中式復合調味品，達產后年可實現產銷10億元以上，屆時將成為頤海產量最大的生產基地。值得注意的是，該項目原本計劃2018年5月投產，后來提前到2017年11月試生產、12月正式生產。

另一方面，頤海國際近七成的收入來自海底撈及其關聯公司，公司未來的業績很大程度上取決于海底撈。

海底撈董事長張勇曾表示，2017年新開80家門店，預計營收將增長30%以上，達到100億元人民幣。智通財經APP曾指出，從海底撈和頤海國際過往的數據分析來看，頤海國際對關聯方底料的銷售量增速與海底撈的門店增速較為接近，并且略快于門店增速。那么海底撈是否已經完成加速擴張的目標，頤海國際能否因此實現超預期的增長，答案將在即將公布的年報中揭曉。

截止2月23日，頤海國際兩周累計漲39.76%，收盤報11.74港元，日內一度觸及11.98港元，創上市以來新高。

（來源：智通財經）