北京時間2017年3月2日晚，京東集團(納斯達克股票代碼：JD)發(fā)布了2016年第四季度及全年業(yè)績。財報中，京東宣布實現(xiàn)年度扭虧為盈，非美國通用會計準則下(Non-GAAP)年度凈利潤達10億元人民幣。

但有分析人士認為，正是因為“Non-GAAP”，京東數(shù)十億成本被忽略：23.4億股權激勵成本、21.8億無形資產和投資減值、16.2億攤銷。才使得2016年業(yè)績從凈虧損34.7億變成“盈利”10億。

從收入角度來看，京東已連續(xù)經(jīng)歷了七個季度增長的下滑。從2014年第四季度到上一季度，其收入增長從73%一路下滑到僅為38%。

京東財報還顯示，2016全年交易總額(GMV)為6582億元人民幣，但增速僅47%，其2014、2015年的增速分別為107%和 84%。與去年相比，增速降幅高達44%。

贏利主要來自擠占資金?

年報顯示，京東2016年在非美國通用會計準則下(Non-GAAP)實現(xiàn)凈利潤10億元人民幣。

華爾街分析人士稱，年報顯示，2016年Q4京東應付賬款周期為52.6天，在拖欠商家應付賬款的同時，京東卻在大力向供應商貸款。

財報顯示，2016年末，存貨、應收、消費者預付三項合計達845億。存貨周轉和應付賬款周期分別為38天、52.6天。

京東存貨賬面金額從2010年末的11億到2016年Q4的289億，六年增長了26倍。以存貨占壓的是自營業(yè)務供應商的資金。

在“應付賬款”部分。2010年末，京東應付賬款約為12億，2016年Q4增到440億，六年增長了36倍。消費者預付日漸龐大， “京東卡”到2016年Q4已積累到116億。

與此同時，京東利用這部分擠占的資金發(fā)展“貸款”業(yè)務，將這部分資金貸給供應商，收取8%的貸款利息。

進入增長瓶頸

年報顯示，京東2016第四季度的增長還有并購1號店的助力，撇除該因素，原業(yè)務增長應該只有40%左右。

而京東的核心業(yè)務，3C家電業(yè)務增速下滑更為明顯。以手機為例，權威數(shù)據(jù)報告公司GFK對手機類目在2017年的預測為-0.1%的負增長。

為了突破核心自營業(yè)務的增長瓶頸，京東寄望向三到六線城鎮(zhèn)的擴張能夠彌補一二線城市的乏力。但下沉渠道在進展緩慢的同時，還拉高了營銷、物流等費用，進一步增加下沉難度。例如2016年年初宣布未來要在縣鎮(zhèn)開店兩萬家，最近已經(jīng)降調到一萬家。

在自營平臺受挫的同時，京東正在大力發(fā)展第三方平臺。年報顯示，第三方平臺賣家數(shù)達12萬家，同比增長21%，環(huán)比增長9%。

除開核心品類的瓶頸期，京東物流投入也陷入了“規(guī)模不效應”的境地。

年報顯示，盡管2016年用于物流的投入超過209億元人民幣，但京東的倉庫數(shù)量只增加了43個;2016四季度京東總倉庫數(shù)量比三季度增加2個，庫容約560萬平方米，環(huán)比增長僅為2%。配送站和自提點達到6906個，環(huán)比增長2%，連續(xù)兩個季度增長率為個位數(shù)。配送能力覆蓋了2655個區(qū)縣，與上季度基本持平。

亞馬遜模式之困

業(yè)界認為京東正在走亞馬遜模式，但如果走亞馬遜之路，京東需要承受長期不盈利帶來的壓力。亞馬遜也是在虧損長達20年后，依靠云計算才擺脫虧損局面。

但同亞馬遜依靠云計算成為市場寵兒不同，對于京東來說，云計算目前還僅僅只是一個口號。英國《金融時報》(Financial Times)近日報道稱，阿里云持續(xù)的高速增長讓投資屆出現(xiàn)“看漲”風潮，這家在中國市場占據(jù)40%以上份額的云計算服務商正在將觸手延伸到全球互聯(lián)網(wǎng)市場，與亞馬遜、微軟形成“3A” (Alibaba, AWS, Azure)競賽剛剛開跑。

在BAT之中，百度和騰訊也開始提供云服務。此外，華為、中國電信等也提供不同形式的云服務。AWS以合資公司的形式在中國運營，微軟也用同樣的方式尋求落地。

在這種市場格局下，京東要模仿亞馬遜進入云計算市場談何容易?