在資本寒冬之際，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市場或者估值紛紛縮水，股票大跌成為家常便飯，百度的市值卻一路狂飆，這離不開投資+戰(zhàn)略的驅(qū)動，使得華爾街看到了未來眾多“隱性資產(chǎn)”的價值潛力。過去幾年中，百度在O2O、金融、教育、移動分發(fā)等諸多領域都有布局投資，經(jīng)過幾年的發(fā)酵后這些投資企業(yè)所帶來的價值逐步的得到業(yè)界以及資本市場的認可。尤其是百度糯米、愛奇藝、去哪兒等百度系企業(yè)開始反哺百度生態(tài)，使資本圈看到了百度投資未來、轉(zhuǎn)型服務交易平臺的籌碼，惠譽、大摩等評級機構都已上調(diào)百度評級和目標價。

百度是美股上市的企業(yè)，美股市場區(qū)別于中國A股的地方在于，美股市場的投資者更能理解百度的投資+戰(zhàn)略，因為投資+戰(zhàn)略所投資的領域基本代表了互聯(lián)網(wǎng)未來幾年的幾個戰(zhàn)略發(fā)展方向。在美股市場上像百度一樣耗資幾十億美元，進行多領域布局的企業(yè)只有谷歌、Facebook、阿里等寥寥幾家巨頭，而前面幾家現(xiàn)在市值已經(jīng)達到2000億甚至更高的量級，短期內(nèi)難以進行爆發(fā)性增長。而百度目前570多億美元的市值顯然被低估，現(xiàn)在對百度的股價投資，預示著對百度未來增長預期的看好，而百度進來的表現(xiàn)也印證了投資人的眼光。

當然在商業(yè)時代，一切的投資都是為了回報。百度的投資收益不僅僅體現(xiàn)在股價飆升上，更體現(xiàn)在生態(tài)體系的完善，說白了現(xiàn)在的投資布局可以讓以后的百度走的更穩(wěn)、腳步更廣。現(xiàn)在我們看到符合百度服務交易轉(zhuǎn)型的投資已經(jīng)開始收益，比如糯米網(wǎng)單日交易額突破4億、去哪兒攜程的整合讓百度在在線旅行行業(yè)有了第一話語權;再比如，投資+戰(zhàn)略讓百度一些隱形資產(chǎn)的價值凸顯出來，比如愛奇藝成功進入第一陣營并且搶到付費閱讀戰(zhàn)略的先機、百度的金融業(yè)務后發(fā)先至……

近日來不少創(chuàng)業(yè)者希望我分析下BAT三家的投資策略有何異同，各自有什么特點，然后能有一些借鑒。開玩笑的說：百度和騰訊的投資策略比較類似，都希望用開放的心態(tài)，幫助被投企業(yè)和他們一起成長，一般情況也不謀求控股，而阿里的策略很好理解，財大氣粗有錢任性，那就是買買買。朋友說能詳細說下么，于是就有了下文，我從三個層面來說下三家的異同。

投資理念對比：投資企業(yè)給錢還是給錢以外的價值?

這幾年隨著中國投資市場的進一步成熟，業(yè)界基本上都認清了投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更重要的價值不是給錢，而是給錢以外的東西，比如資源和渠道等等。

這個理念已經(jīng)形成共識，但受限于沒有強大的互聯(lián)網(wǎng)平臺，這個理念對于大部分投資公司甚至紅杉、軟銀這種頂級機構來說也不能很好的落地。而我們處在互聯(lián)網(wǎng)頂尖的BAT三家公司，基本都有自己核武器級別的流量平臺，有些甚至不止一個，像騰訊就有微信、QQ、騰訊游戲等多個平臺，而百度旗下用戶過億的平臺都已經(jīng)超過14個，阿里方面的支付寶、淘寶、菜鳥物流、螞蟻金融更是從上游到下游，牢牢把握住了互聯(lián)網(wǎng)的核心脈搏。

在投資理念方面，BAT三家因為先天的優(yōu)勢，所以基本上都能給企業(yè)錢以外的價值。

百度方面，除了給錢以及給流量(俗話說百度是流量的入口，騰訊是用戶的老家，百度在PC和移動時代，都依靠流量分發(fā)能力占了不少便宜和先機，但也因為如此，百度也早了一些彎路，幸虧在2015年得以調(diào)整)，而在于通過百度架構和戰(zhàn)略發(fā)力方向(云服務、移動分發(fā)平臺等等)，給這種被投資企業(yè)提供資源、技術、渠道甚至他們與社會資源對接的能力。

騰訊方面這幾年的幾次投資我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)常拿微信的入口來換取股份，比如在投資京東和58等公司的時候，拿較少的錢獲得了較多的股份，同樣通過微信的幫助滴滴這樣的公司獲得了火箭般的增長速度。當然由于騰訊的資源太過集中，微信流量有限，僧多粥少，微信能否給這些投資企業(yè)帶來足夠的價值還很難說，需要騰訊做好調(diào)節(jié)作用，要不然很多時候微信的發(fā)展反而或破壞被投企業(yè)的會員體系，而會員體系的建設是移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的命脈。

阿里方面相比百度和騰訊，布局更廣，投資企業(yè)數(shù)量和金額也更多，如果要對BAT投資的企業(yè)金額做一個排行榜，阿里方面估計10個能占據(jù)6個以上，當然這幾年被阿里投資后走下坡路甚至名存實亡的企業(yè)也不少，好在阿里的投資戰(zhàn)略布局允許有失敗的案例。

占股對比：百度和騰訊一般不謀求控股阿里則喜歡全資收購

一般來說，資本為了獲得更大利益，在遇到好的項目會謀求更多股份，進而在上市或者退出的時候得到數(shù)倍乃至數(shù)十倍或者更多的回報。在關于企業(yè)投資股份占比上騰訊和百度驚人的一致，基本都不會謀求控股，而阿里巴巴則真的就像淘寶網(wǎng)希望我們用戶最常做的一個動作一樣：買買買。

百度方面，這幾年經(jīng)歷過狼性文化、開放心態(tài)等一系列思路調(diào)整后，上上下下變了很多。在投資企業(yè)時，更多的是把機會和企業(yè)主導權交給創(chuàng)業(yè)者自身，通過少量股份加強和百度戰(zhàn)略互補。所以很多企業(yè)百度占股不到10%，但百度給帶來的價值超過30%甚至更多。比如在本地生活服務領域，處在老三的百姓網(wǎng)，在58和趕集屁股后面位置非常尷尬，直到后來被百度投資。這個過程中百度只占據(jù)了很少的股份，但是給百姓網(wǎng)帶來了遠超過資金之外的流量和新增用戶，以及廣告價值，后來的事情我們都知道了，因為百度的助力，百姓網(wǎng)馬上要成為一家上市企業(yè)了。

騰訊方面和百度從投資理念和心態(tài)上有太多相似的地方，都熱衷于通過廣泛撒網(wǎng)補足或者加速其在一些特定領域的布局，并且都傾向于不控股企業(yè)，讓企業(yè)自行來決定企業(yè)的成長方向，騰訊和百度的價值在于增強你們的發(fā)動機能力，而非改變企業(yè)方向盤。騰訊作為BAT里面收入最好的企業(yè)，這幾年反而經(jīng)常投資一些千萬到億級別的小項目，所占股份少之又少，一些項目甚至一些個人，騰訊索性不投資不占股，也可以讓企業(yè)或人加入到騰訊大生態(tài)圈。

阿里巴巴希望中國的消費者都有錢任性的去淘寶、天貓購物，同時阿里巴巴也是這樣一家有錢任性的巨頭，發(fā)現(xiàn)好的公司就像女性發(fā)現(xiàn)一件心儀的衣服一樣，簡單粗暴似的買買買。中國這幾年很多知名的入口級公司都被阿里巴巴全資或者控股模式收入囊中，比如文化中國、UC、高德地圖、優(yōu)酷土豆、銀泰集團等等。在這個過程中阿里喜歡先收購較少的股份，然后開出一個不能拒絕的調(diào)節(jié)再全資收購，最典型的案例就是UC，這家曾經(jīng)被俞永福視為“非賣品”的公司，最終還是進入阿里囊中。阿里巴巴這種做法爭議很大，但我非常看好，因為這樣做其實說白了就是花錢買時間，阿里巴巴可以通過龐大的現(xiàn)金流或者股份置換，拿到一大批讓其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)羨慕的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)哪怕不能和阿里巴巴戰(zhàn)略互補，每一個單獨都可以成為獨角獸，馬云的棋局觀又往往能讓這些企業(yè)很好的為阿里巴巴的戰(zhàn)略服務，比如：物流、金融、電商、大數(shù)據(jù)。

投資心態(tài)對比：抱團搭幫還是摒棄門戶之見

在互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界，經(jīng)常有百度系、阿里系、騰訊系的說法，一般認為這三個派系相關的企業(yè)占據(jù)了中國互聯(lián)網(wǎng)的半壁江山。能被稱之為三大派系的企業(yè)不管是做宣傳還是做融資，也相對容易很多。在中國，很多年輕人以能到BAT系相關的企業(yè)工作為榮。

不過這幾年來，百度開放的心態(tài)，摒棄門戶派系之見。百度愿意和曾經(jīng)的對手來共同投資一些企業(yè)，愿意和整個業(yè)界任何一家企業(yè)有聯(lián)手的可能。就像武學大師李小龍一樣，他主張沒有武學派系之分，進而創(chuàng)辦截拳道，百度也是如此，無招勝有招。李彥宏提出百度要為3600行服務的時候，弱化了百度系的說法，百度為企業(yè)提供水和電，這些企業(yè)也可以去找騰訊和阿里讓他們提供煤和氣，這就是放開門戶之見，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)共贏的思路。李彥宏已經(jīng)想到了這一點，馬化騰也已經(jīng)想到。

事實上，騰訊比百度開放的更早。騰訊在2010年經(jīng)歷過和360的那場世紀大戰(zhàn)后，內(nèi)部進行了深刻的反省，反省的后的結果就是：我們要開放了!隨后騰訊“連接一切”的理念提出，就像百度一樣，騰訊的很多產(chǎn)品也可以為競爭對手都可以提供服務，如果哪天騰訊和360雙方戰(zhàn)略合作了，我們不要詫異。這幾年我們熟悉的一些平臺，比如美團、滴滴等，都可以通過騰訊的平臺進行進入，并且使用它們的服務。

這一點上，阿里巴巴和百度、騰訊的表現(xiàn)又截然不同。馬云是一位掌控欲極強的企業(yè)領袖，顏值雖然低于李彥宏馬化騰，但氣場分分鐘鐘把馬化騰和李彥宏秒殺。不用說在投資企業(yè)時要占據(jù)主導權，就是針對平臺上的一些商戶，阿里巴巴也經(jīng)常要搞個二選一“如果在京東上賣東西，天貓讓不讓你賣了”，導致京東隔三差五的舉報阿里巴巴逼迫商戶做出艱難的選擇。阿里巴巴是一家讓人又恨又愛的企業(yè)，但偏偏又是BAT里面市值最高、最能長袖善舞的，越來越多的優(yōu)秀企業(yè)進入阿里麾下，成為不折不扣的阿里系企業(yè)。近日業(yè)界瘋傳阿里巴巴又將全資收購新浪網(wǎng)，如果交易達成，那真的不知道該用何種語言形容龐大無比的阿里系了。

科工網(wǎng)