一紙門檻頗高的股權激勵公告，將昆百大A的股票連續拉了兩個漲停板。昆百大19日推出的股權激勵計劃草案顯示，公司的業績自2014年起將有高速增長。

　　不過分析人士認為，從基本面來看公司估值處于低位，由于前期基數較低，爆發式的業績增長并非不可能，但公司股價近期的上漲多來源于停牌補漲和市場炒作，激勵計劃對公司短期不構成利好。

　　六折激勵計劃門檻高

　　昆百大激勵計劃顯示，公司計劃向董事、高級、中層管理及核心業務人員共22人授予789.74萬股股票，占總股本4.8%。授予價格為每股4.61元，依據計劃公告前20個交易日昆百大A股票均價7.68元的60%確定。激勵計劃有效期為6年，在授予日后12個月為標的股票鎖定期。昆百大相關負責人表示，激勵的最主要目的在于使公司有長足的發展，至于采取何種措施公司將在后期陸續披露。

　　不過，該計劃解鎖門檻頗高，將以2012年凈利潤(扣非、歸母)為固定基數，2013、2014、2015和2016年凈利潤的增長率分別不低于20%、180%、260%和360%。照此推算，公司未來四年內的凈利潤同比增速將為20%、133.3%、28.6%、27.8%。

　　考慮到傳統零售行業的增長幅度不可能出現如此大的波動，業內人士表示，公司在2014年利潤出現大幅增長或因為前期部分在建項目將在2014年集中釋放利潤。

　　同時，昆百大對業績增長的高預期或源自于未來在商業地產項目的開發。公開資料顯示，昆百大近期在大理與昆明高新區剛剛拿下兩項地塊，公司向中國證券報記者表示這兩項地塊的使用目前仍在做規劃。云南當地人士向中國證券報記者表示，昆百大的商業地產業務一直是公司的強項。公司自2007年在地產方面突擊發展以來，取得了不錯的成績。早期的“昆明走廊”和近年面向高端的大體量項目“野鴨湖”開發均較為成功。該人士透露，昆百大地產可謂云南地產業的“黃埔軍校”，現在云南地產業很多高管都是從昆百大地產走出來的。

　　暴漲行情難延續

　　對于二級市場的爆炒，市場資深人士則表示，昆百大節前便已停牌，無論股權激勵計劃推出與否，股價均有補漲沖動。自股票復牌以來，昆百大連續兩天放出天量，昨日該股換手率更是接近20%，從過往經歷看，此輪暴漲短期內難以延續。

　　昆百大的估值也正得到業內的關注。宏源證券分析師陳炫如認為，公司的估值仍處于低位，目前12倍的PE相對于未來4年的高增速具有較大吸引力。保守估計公司主業(不含地產業務)未來4年年復合增長率至少在25%以上，預計2013年、2014年EPS分別為0.78和1.83元。

　　針對股價異動，昆百大今日也發出公告稱，公司不存在應披露而未披露的重大事項，并預計2012年凈利潤增長幅度不超過50%。
　　（來源：中國證券報）