88%和96%，這是武漢中商集團(tuán)（000785）和中百集團(tuán)（000759）最近一次股東大會(huì)上所提交議案的否決率。高票的結(jié)果，則是將兩企業(yè)長達(dá)一年多的重組計(jì)劃打回原點(diǎn)。

　　未來的路要怎么走？中百集團(tuán)董事長汪愛群笑稱“各奔前程”。

　　但前程如何奔？ 12月21日，在中百集團(tuán)召開的第三次臨時(shí)股東大會(huì)上，董事長汪愛群透露，公司將加快在生鮮物流方面的布局，利用物流網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，在未來2-3年內(nèi)，將輻射半徑開拓到臨近的河南、江西等省份。

　　“中百再度強(qiáng)化物流布局，說明其急需要挽回投資者正在喪失的耐心，”一位長期關(guān)注中百的分析師指出，在這種尷尬的局面中，中小股東已經(jīng)頗不耐煩，中百需要新的業(yè)績發(fā)展計(jì)劃來鼓舞士氣。

　　值得注意的是，前不久中百將旗下控股子公司山綠農(nóng)產(chǎn)品公司51%的股權(quán)以8877萬元的價(jià)格出讓。山綠農(nóng)產(chǎn)品是中百2011年剛收歸旗下的，被寄予“打造冷鏈物流”的厚望。這不禁讓人對中百復(fù)興的期望打了折扣。

　　曲折的重組

　　2011年4月14日，包括鄂武商A在內(nèi)，武商聯(lián)旗下三家上市公司同時(shí)停牌。其目的是啟動(dòng)成立以來，最大規(guī)模的重組，以解決三家零售業(yè)上十個(gè)公司的同業(yè)競爭問題。

　　歷時(shí)一年8個(gè)月，中百和中商分別停牌4次，而其間，共提出三個(gè)重組方案，但均未獲得股東大會(huì)通過。而最新的吸收合并方案，更是被高票否決。

　　方案的流產(chǎn)或許與中百股權(quán)過于分散有關(guān)。根據(jù)目前的持股比例，武商聯(lián)對中百持股比例僅為10.17%，而浙江民企新光集團(tuán)經(jīng)過近兩年的舉牌增持，其持股比例已達(dá)到10.22%，躍升為第一大股東。

　　武商聯(lián)保住控股權(quán)的方式，是與武漢華漢投資管理有限公司及與一致行動(dòng)人武漢中鑫投資股份有限公司三方持股合計(jì)12.88%。如果加上潛在的一致行動(dòng)人武漢地產(chǎn)開發(fā)投資集團(tuán)有限公司，則持股比例上升為16.823%。

　　“但相對于其他大型國企來說，這種股份配比仍然顯得分散”，上述分析人士指出，如果涉及到關(guān)聯(lián)股東需回避的各種議案，新光在其中的話語權(quán)會(huì)大大增強(qiáng)。

　　事實(shí)上，這種尷尬已經(jīng)顯露出來。最新的吸收合并方案中，新光控股通過網(wǎng)絡(luò)投了反對票，也成為此次合并方案無法通過的重要原因之一。

　　在這種反反復(fù)復(fù)的局面下，中小股東的耐心已經(jīng)喪失。在當(dāng)日召開的股東大會(huì)上，不少股東當(dāng)場向汪愛群發(fā)難，“這個(gè)重組不要再繼續(xù)了。”

　　生鮮物流的短板

　　或許是為了挽回投資者的信心，中百祭出強(qiáng)化物流的計(jì)劃安撫中小股東。汪愛群透露，公司將加大在生鮮物流方面的投入，彌補(bǔ)公司的短板。

　　汪的說法并非空穴來風(fēng)。在中國零售板塊上，中百集團(tuán)為華中區(qū)域規(guī)模最大、網(wǎng)店最多的商超企業(yè)。而支撐其發(fā)展至今的，則是其在物流方面的投入。

　　早在2003年，公司率先在武漢吳家山投資興建一座建筑面積達(dá)5萬平方米的物流配送中心，其承擔(dān)著此后中百數(shù)百家超市門店的日常配送外，還可向第三方提供6000-8000個(gè)品種配銷。這種優(yōu)勢讓中百的擴(kuò)張速度迅猛，也成為其他超市無法復(fù)制和比擬的優(yōu)勢。

　　然而，這種“勛章式”的硬件配套卻有其硬傷。上述分析師指出，看似光鮮的物流體系中，生鮮卻一直是一塊短板。比如，當(dāng)天每斤賣20元的紅提，到第二天就賣到了29元，這種波動(dòng)的價(jià)格，極大打擊了消費(fèi)者的購買信心，影響了中百的經(jīng)營模式和盈利模式。

　　對此，中百集團(tuán)總經(jīng)理張錦松并沒有否認(rèn)，其坦言：“中百的生鮮產(chǎn)品大都是與供應(yīng)商合作的方式供給，大部分由供應(yīng)商自己入場鋪貨銷售，中百對這些產(chǎn)品的品質(zhì)、價(jià)格等方面并無話語權(quán)。”

　　汪愛群也解釋，中百的定價(jià)機(jī)制中，有40%左右的產(chǎn)品低于同業(yè)，40%左右持平，而20%左右高于同業(yè)，“但一些關(guān)鍵的、能賺人氣和形象的產(chǎn)品，與供應(yīng)商談判權(quán)的喪失，影響了中百的形象。”

　　面對這種局面，中百的計(jì)劃是加快在物流方面的布局。截至目前，中百已建成吳家山和漢鵬、漢陽、陽邏物流配送中心和新建江夏生鮮物流配送中心，“下一步，公司還將建成咸寧、浠水、恩施、襄樊四個(gè)分配送中心。”汪愛群表示。

　　對于轉(zhuǎn)讓山綠公司51%股權(quán)一事，汪愛群解釋：“公司投建的武漢中百生鮮物流配送中心項(xiàng)目一期工程已經(jīng)交付使用，可完全支撐公司現(xiàn)有網(wǎng)點(diǎn)和未來新開門店的生鮮配送需求，因此山綠公司的冷鏈資源形成富余。”

　　這種布局的利好，則將直接反映到公司在生鮮產(chǎn)品采購方面的變化中來。張錦松介紹，在春節(jié)前后，約有20多家門店的生鮮產(chǎn)品都將由集團(tuán)進(jìn)行統(tǒng)一采購，而在明年年初，試點(diǎn)范圍將擴(kuò)大至100多家。

　　中百還在試圖擴(kuò)展業(yè)務(wù)版圖，汪愛群透露，中百將采用物流先行的方式，輻射河南南部和江西北部市場。

　　未知的尷尬

　　不過，面對著全新的競爭環(huán)境，中百能否一舉改變生鮮產(chǎn)品方面的短板，還很難說。

　　“以國內(nèi)商超新秀永輝來說，其門店基本可以做到從開業(yè)到閉店，所有生鮮產(chǎn)品都是新鮮的。”上述分析人士指出，中百目前的發(fā)展速度，將難以達(dá)到這種水平，對其市場占有率會(huì)帶來一定影響。

　　股權(quán)的分散將是中百需要跨越的另一個(gè)障礙。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，武漢市國資委旗下三家零售上市企業(yè)，存在很大的同業(yè)競爭問題，證監(jiān)會(huì)明令要求其進(jìn)行重組。“我們甚至被要求，如果三企業(yè)無法重組，三家上市公司將無法在資本市場進(jìn)行配股、增發(fā)等融資事宜。”汪愛群也無奈的表示，此外，武漢市還將有諸多的企業(yè)今后要上市，這都必須按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)則來。

　　但重組方案三度被否，今后到底該怎么辦，對中百來說還是個(gè)未知數(shù)。而新光控股的步步緊逼，對其今后的各項(xiàng)決策都將影響中百的全盤發(fā)展。

　　此番三進(jìn)宮的重組計(jì)劃中，新光對方案并未投贊成票，已展現(xiàn)出其對中百未來各項(xiàng)決策的影響力。上述分析人士指出，“而今后股權(quán)的分散，有可能影響中百的全盤發(fā)展計(jì)劃。”

　　對此，汪愛群則解釋，此前解決鄂武商（000501）的要約收購事件，武商聯(lián)已經(jīng)沒有多余的資金再來增持中百的股份，但其最終控制人為武漢國資委。無論是從中百的業(yè)態(tài)成長性，及企業(yè)對武漢市政府的重要性來說，其都不會(huì)放棄對中百的控股權(quán)。
　　（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 陳紅霞）