據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，11月17日，內(nèi)地潮流玩具公司泡泡瑪特將于本周尋求上市聆訊，計(jì)劃集資2億-3億美元，據(jù)悉，泡泡瑪特于今年6月1日正式向港交所遞交招股書，若本次聆訊通過，則意味著泡泡瑪特離上市又近了一步。

泡泡瑪特“IP+盲盒”的經(jīng)營模式使其迅速捕獲了年輕一代消費(fèi)者的心，同時(shí)，業(yè)界對于泡泡瑪特的疑問也隨之而來：其一個個小盒子里到底有什么秘密？上市后，泡泡瑪特又還能紅多久？

“盲盒”變身吸金利器

近幾年，隨著其線上線下渠道的增加和完善，這位有著綠色的眼睛，嘟著嘴的娃娃在生活中變得隨處可見，截至2019年，泡泡瑪特一直在全國擁有114家零售店，825個自動售貨機(jī)。越來越多的人“入坑”的同時(shí)，泡泡瑪特的營收也迅速上升。

據(jù)其招股書顯示，2017年~2019年，泡泡瑪特的營收從1.58億元增長至了16.83億元。這期間公司的凈利潤也從156萬元增至了4.51億元。泡泡瑪特營收利潤堪比印鈔機(jī)的暴漲的同時(shí)，也迅速吸引了眾多資本的青睞。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特至今為止一共完成了八輪融資，其中最近一次融資金額超1億美元，為今年4月29日由華興新經(jīng)濟(jì)基金和正心股聯(lián)合領(lǐng)投。紅杉資本更是對其給出了21億美元+的估值。

此外，泡泡瑪特在消費(fèi)著市場也具有極高的用戶粘性。據(jù)招股書顯示，自2017年至2020年5月，其注冊會員人數(shù)由30萬增至了320萬人，其復(fù)購率也高達(dá)58%。

圖源天眼查APP

然而，2010年成立的泡泡瑪特最初并非是盲盒，在成立之初也經(jīng)歷過連年虧損的“至暗時(shí)刻”。據(jù)其往年財(cái)報(bào)顯示，其在2014年~2016年的1-5月，凈利潤分別為-277.29萬元、-1598.04萬元、-2483.53萬元。直到其2016年開始轉(zhuǎn)型盲盒，虧損狀況才開始改善。

盒子里的“秘密”

如果說，盲盒的模式使泡泡瑪特?cái)[脫了虧損的境地，那么其盒子里具有藝術(shù)性價(jià)值的IP娃娃才是助其實(shí)現(xiàn)營收翻番的關(guān)鍵。

2015年，泡泡瑪特CEO王見發(fā)現(xiàn)其店里的一款日本IP玩具Sonny Angel頗受歡迎，于是開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)IP運(yùn)營。在經(jīng)過長達(dá)4個月的談判后，泡泡瑪特終于拿到了出自香港設(shè)計(jì)師網(wǎng)天明之手的，molly的獨(dú)家授權(quán)。并在2019年4月，收購了molly在全國的知識產(chǎn)權(quán)所有權(quán)。

molly系列的盲盒在2016年6月正式上線其天貓旗艦店后，一秒售罄的火爆程度也印證了泡泡瑪特IP策略的成功。盡管目前泡泡瑪特已擁有了多達(dá)85個IP，其中自有IP有12個，獨(dú)家IP也多達(dá)22個，但不可否認(rèn)的是，molly仍然是其營收的主要來源。

圖源泡泡瑪特招股書

招股書顯示，2017年Molly相關(guān)玩具產(chǎn)品收益達(dá)到4.1億元，占公司總收益近90%。經(jīng)過兩年時(shí)間的商業(yè)化運(yùn)作，molly在2019年收益增至了4.56億元。對于眾多泡泡瑪特的消費(fèi)者們來說，molly也是他們“入坑”的第一個盲盒。

molly爆紅后的隱憂

molly的爆紅，為泡泡瑪特帶來了巨大的營收，但是其在招股書中也坦然表示：公司并無法確保molly的受歡迎程度能一直保持在其現(xiàn)有水平，如果Molly受損害或未能保持其目前對消費(fèi)者的吸引力，則將面臨沒有替代品的困境。

盡管泡泡瑪特正在通過各大玩具展會等途徑繼續(xù)擴(kuò)充自己旗下的IP，但短期內(nèi)效果卻并不明顯。王見自己也曾說到：“未來一個現(xiàn)象級的潮玩IP的誕生節(jié)奏會越來越慢”。

另一方面，IP的運(yùn)營卻不會因此而同步放慢步伐。據(jù)了解，泡泡瑪特的IP產(chǎn)品是給予授協(xié)議開發(fā)的，權(quán)益期限一般為一到四年，一旦到期，泡泡瑪特就需要重新和IP作者、開發(fā)商們簽約，否則，就可能因不再有權(quán)出售該產(chǎn)品，對其業(yè)績造成不利影響。

中國玩具市場的分散競爭性也為泡泡瑪特未來的發(fā)展帶來了不確定性。盲盒已然不是潮玩市場上的新物種，據(jù)Third Bridge高臨咨詢觀察，目前除泡泡瑪特外，酷樂潮玩、雜物社甚至名創(chuàng)優(yōu)品等雜貨店均也在推出自己的盲盒。據(jù)悉，酷樂潮玩在全國已擁有200多家線下門店，其盲盒銷售額也已經(jīng)累計(jì)過億元。

在盲盒的價(jià)格上，泡泡瑪特也面臨著不小的壓力，名創(chuàng)優(yōu)品的盲盒價(jià)格多為19.9元，而泡泡瑪特的盲盒則多為59元。而盲盒的主要消費(fèi)者為年輕人，消費(fèi)水平有限的情況下，也難保人們會因?yàn)閮r(jià)格去選擇名創(chuàng)優(yōu)品。

泡泡瑪特若想在上市后繼續(xù)保持其“印鈔”水平，光靠molly，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。