百草味又要易主了，這一次，它被老東家好想你賣給了百事公司。

2月23日晚，百事公司率先宣布，已經與好想你健康食品股份有限公司達成最終協議，將以7.05億美元即49.5億元人民幣的價格收購杭州郝姆斯食品有限公司，即百草味。

接著，好想你也發布公告稱，擬通過現金出售的方式，向百事飲料出售郝姆斯100%股權。

而就在2016年8月，好想你以9.6億元的價格收購了杭州郝姆斯食品有限公司。取兩家公司各一字，寓意此次合作“百年好合”。沒想到僅僅四年后，好想你就打破了這段“姻緣”。

如今百草味身價飆升，較2016年溢價5倍。一進一出之間，好想你凈賺近40億元。

當年的“百年好合”究竟緣何而起，如今又為何而滅？百事為什么接手百草味，接手之后又將向何處去？

一拍即合的“聯姻”

2010年，電商如火如荼之際，百草味管理層面臨一個至關重要的選擇：究竟是線上線下共同發展，還是專攻線上？

自七年前在杭州下沙大學城開出第一家零食店鋪后，百草味迅猛發展，陸續在全國開出了140多家線下門店，年銷售額超2000萬元。

但危機蟄伏其間。作坊式的經營讓百草味缺乏完善的管理機制，電商的沖擊則讓百草味線下運營的成本越來越高。

終于，創始人蔡紅亮意識到必須轉型。團隊意見相左之時，百草味在淘寶聚劃算上進行了一場促銷，一天賣出了全年1/20的銷售額。蔡紅亮當即決定，砍掉線下所有實體店，全面轉型線上。

這時，起家河南的好想你棗業公司正忙著準備上市。

這家經營了十八年的公司從天然紅棗開始，接連開發出了免洗紅棗、棗生核、棗飲料等200多個產品。2010年營收6.57億，凈利潤0.94億元。

一年后，憑借優良的業績，好想你在深交所中小板成功掛牌上市。因線下渠道成本過高，紅棗產品過于單一，上市后，好想你的業績卻連年下滑。

2013年，好想你凈利潤為1.02億元，2014年為5400萬元，2015年則變成了虧損300萬元。與此同時，門店接連關閉，2012年好想你專賣店2217家，2015年僅剩1200家，近乎腰斬。

此時，曾遇到過相似困境的百草味卻已經打贏了翻身仗。依托線上，2012年百草味銷售額突破1億元，2016年銷售額27億元，僅雙11就成交2.52億元。

好想你也在轉型，產品上從紅棗擴展到休閑食品，渠道上大舉進軍商超以及電商，為此還專門成立了電商團隊，但卻始終不得其法，于是轉而籌謀收購百草味。

百草味也正缺資金。一邊是成本高企，流量推廣費、物流費用等占比較大，百草味2013年虧損10.47萬元，2014年虧損645.79萬元，直到2015年才盈利1423.53萬元。另一邊，休閑食品電商行業前三甲中的另兩者——三只松鼠、良品鋪子——也已長大，競爭激烈。

于是，好想你與百草味一拍即合。

百草味成好想你的“頂梁柱”

收購完成后，百草味成了好想你的現金奶牛。

以2018年為例，好想你營收49.49億元，百草味營收39億元，占比78.8%；2018年好想你凈利潤1.28億元，百草味凈利潤1.39億元。由此推算，好想你另一大主營業務紅棗業務呈虧損狀態。

對好想你來說，百草味除了資金上的頂梁柱以外，更大的價值在于品類的擴展和電商的運營。

根據好想你2月23日《重大資產出售報告書》，借助百草味的線上營銷經驗，該公司大力發展自有的電商業務。即便除去百草味，好想你2019 年線上銷售收入占比也已達到 35.23%。

此外，好想你也通過百草味豐富了自身的產品品類。在紅棗之外，還增加了堅果、凍干產品等健康食品。

對百草味而言，此番合作不僅獲得了資金支持，還取得了產品研發的加速和供應鏈管理的優化。

比如，雙方合力打造的一款“棗夾核桃”抱抱果，一上市就風靡市場，單月銷售額超1100萬元。

賣掉百草味會不會后悔？

實踐證明，好想你收購百草味是一樁互惠互利的好買賣，那為何好想你不想繼續了？

原因之一是，好想你需要錢。

首先，需要錢支持紅棗業務。公告顯示，賣掉百草味的錢，將被用于支持主業即紅棗相關業務，以此進一步提高公司在紅棗市場的占有率。

其次，需要錢用來布局縣域特色農產品行業，并償還部分銀行貸款。

簡而言之，好想你需要賣掉百草味以獲得未來產業布局的資金。

然而更可能的原因是，百草味沒那么賺錢了。

公開資料顯示，2017年至2019年上半年，百草味的營收分別為14.87億元，20.64億元和24.06億元，分別增長38.8%和16.5%，增幅縮小。

在毛利率方面，好想你表示，賣掉百草味后，公司毛利率提升2.80%，主要原因系上市公司（除郝姆斯外）產品毛利率高于標的公司毛利率所致。意即，百草味毛利率較低。

此外，當前休閑零食賽道競爭已趨白熱化。

2月24日，良品鋪子在上交所上市，開盤后股價上漲44.04%至漲停，市值68.7億元。此前，三只松鼠也已經上市。從2017年至2019年的營收來看，百草味已經遠遠落后于良品鋪子和三只松鼠。如今強敵紛紛上市，囊中不缺資金，百草味所面臨的競爭勢必更加激烈。

盡管好想你有自己的理由，但都不能改變“賣百草味”等于“抽掉了頂梁柱”的事實。市場也用腳投票，截止發稿，好想你股價跌至10.96元，跌幅2.14%，總市值56.52億元。

至于百事的接盤，頗像當初的好想你。

日前，百事公司大中華區首席執行官柯睿楠表示：“百草味豐富的產品品類、輕資產和聚焦電商的模式與我們中國的現有業務高度互補。”他強調，希望通過百草味助力百事線上市場的增長，并且帶來多元化的產品組合。

這一次，百草味能如百事所愿嗎？

（來源：“公開參考” 作者：徐藝婷）