股改前后，一批原屬國有性質(zhì)的家電企業(yè)，引資動作活躍，各類資本也有意借股改之機入局
市場收購傳聞再次響起。這次的主角是G格力(000651)。 股傳聞顯示美國白電巨頭惠爾浦有意參G格力，甚至力圖達到控股。引入什么樣的戰(zhàn)略投資者由政府來選擇，而管理部門控股是一個基本原則。 跟G格力控股原則大相徑庭的是廈華電子(600870)。
近日，向臺灣的面板制造商中華映管轉(zhuǎn)讓控股權(quán)的股權(quán)過戶手續(xù)已經(jīng)完成，廈華電子變身外資企業(yè)。 股改前后，一批原屬國有性質(zhì)的家電企業(yè)，引資動作活躍，各類資本也有意借股改之機入局。業(yè)內(nèi)人士判斷，股改為大資本提供暢通的退出通道，資本運作空間大開，后期會有更多此類話題出現(xiàn)。 戰(zhàn)略投資伏筆 G格力股改方案中明確表示，股權(quán)分置改革后，格力集團將考慮為上市公司引進戰(zhàn)略投資者，但是，首次引資后，上市公司仍由珠海市屬資產(chǎn)管理部門控股。 在股改方案中流露引入戰(zhàn)略投資者計劃的，還有長虹等國有企業(yè)。四川長虹(600839)股改方案，對大股東長虹集團持有的原非流通股進行了兩年鎖定，并要求其在第三年通過證券交易所掛牌交易出售的股份不超過公司股份總數(shù)的5%，但附加的一個特殊條件是：從第二年起由于四川長虹引進戰(zhàn)略投資者或由于資本運作進行換股而轉(zhuǎn)讓的股份除外。 也就是說，如果用于引進戰(zhàn)略投資者或者資本運作，大股東長虹集團隨時可以減持。股改方案也沒有對未來集團是否保證控股做出說明。目前長虹集團持有上市公司30%股份。 實際上，在股改前很久，菲利浦、微軟以及宏基等海外集團，都跟四川長虹有出于戰(zhàn)略投資意圖的接觸。但由于涉及國資定價，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的復(fù)雜談判等因素，都沒有實質(zhì)性進展。 股改使國有家電企業(yè)對外界資本進入的大門洞開。盡管G格力董事長朱江洪很早就提出一股獨大對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的不利影響，但G格力一直沒有什么引資話題出現(xiàn)。股改前，格力集團持有上市公司50%股份。
不久前，業(yè)內(nèi)也曾傳出高盛和GE通用電器有意參股海信電器(600060)的消息。雖此傳言已被海信新聞發(fā)言人否認，但有并購專家表示，海信、格力這樣技術(shù)主導(dǎo)、實力穩(wěn)健的企業(yè)，是資本熱衷的介入對象。 渤海投資的分析師曾撰文分析，影響外資參與并購和投資的因素，主要包括公司本身的財務(wù)狀況、公司人員負擔(dān)、公司本身的并購意愿以及公司的市場地位和生產(chǎn)能力等。股改后，長虹、海信、格力等國內(nèi)家電企業(yè)的佼佼者，對外資的吸引力不言而喻。 外資整合趨勢 中華映管控股廈華電子，提供了一個外資企業(yè)通過收購國內(nèi)企業(yè)，整合產(chǎn)業(yè)鏈的案例。中華映管為臺灣面板“五虎”之一。有分析人士認為，中華映管在平板行業(yè)其實實力中等，在液晶面板市場一直落后于夏普、奇美、LG飛利浦、三星電子、友達等，面臨著競爭對手強大壓力，為了提升競爭力優(yōu)勢，與下游廠商實現(xiàn)一體化合作顯得很迫切。
家電業(yè)資深分析人士羅清啟對《財經(jīng)時報》說，中華映管要通過并購平臺來擴大銷量很難，因為廈華電子本身的產(chǎn)量相對有限。另一種考慮也許是獲得一個在內(nèi)地的融資窗口。 不管出于何種考慮，一個事實是，家電領(lǐng)域的外資，正在覬覦國內(nèi)良好的投資資源。“未來市場出現(xiàn)快速整合期，剩下比較好的企業(yè)，不論參股誰，都容易得到好的投資收益，參股是個好的方向。”羅清啟說。 目前，外資家電在中國呈現(xiàn)出兩極分化趨勢。一些企業(yè)逐漸淡出，但也一些表現(xiàn)尚佳，如LG、三星等企業(yè)仍然有良好的市場表現(xiàn)。而近日參股G格力傳言的另一主角美國白電企業(yè)惠爾浦，在國際上仍然保持強勁實力，全球市場份額約為14%，排位第一。此前曾與海爾角力競購美泰克，并最終成功。 分析人士指出，G格力對于惠爾浦是有吸引力的，除格力的穩(wěn)健經(jīng)營和市場地位之外，還有惠爾浦自己并不生產(chǎn)空調(diào)，可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的互補。 再過兩三年，股改之后的原非流通股股東鎖定期將相繼結(jié)束，意味著真正的全流通時代到來。會否出現(xiàn)更多的境外產(chǎn)業(yè)資本通過市場方式，參股甚至控股國內(nèi)家電企業(yè)？
目前下判斷可能還為時尚早。國外家電企業(yè)目前呈現(xiàn)對這個產(chǎn)業(yè)逐漸退出的趨勢，中國家電在全球占的份額也比較大，至少目前看來不必非常擔(dān)心外資的惡意并購。
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